第九十四章 不良资产债券

“收购西部银行和广东银行，仅仅是我们战略布局的第一步。

“西部银行不会消失，它将经历一场彻底的‘浴火重生’，集成进入长城国民银行的全新体系。

未来，我们将专注于零售银行业务，持续为洛杉矶乃至整个加州的社区与家庭，提供更稳健、更便捷的金融服务。”

“我们已经邀请高盛集团、德崇证券以及德勤会计师事务所的顶尖团队，共同主导西部银行的债务重组与资产剥离工作，确保过程专业、透明、高效。”

“此外，长城国民银行已与长滩码头工会基金达成战略合作，将为工会成员及其家庭提供一站式、定制化的综合金融解决方案”

比弗利山酒店楼下的新闻发布厅内，闪光灯如同密集的星群不断闪烁。

”的围堵，神色从容，语调自信，对着话筒做出各项保证。

而在酒店楼上，一间更为私密、隔音绝佳的vip套房内，朱利安伸手拿起遥控器，“啪”的一声，干脆地关掉了墙壁内嵌的电视屏幕。

发布会现场的声浪与光影瞬间消失，房间内重归一种紧绷而专注的寂静。

套房客厅里，围坐着几位神色各异的男人。

德勤会计师事务所负责企业重组业务的高级合伙人布兰德，正快速在笔记本上记录著什么。

而汇丰银行（美国）总经理菲利普，则显得有些坐立不安，手指无意识地敲打着扶手。

他们的目光，此

“新闻稿已经发出去了，马修斯说得很好。现在，真实的局面就在这里。”

朱利安走到小客厅中央，随意地摊开双手，仿佛将一团无形的、棘手的麻烦轻描淡写地放在了众人面前的空气里。情况，就是这么个情况。”

“标准流程。”

“成立一家独立的资产管理公司（amc），将这些不良资产——违约贷款、贬值的证券、无法变现的抵押物——整体打包，以远低于账面价值的价格剥离、转让出去。

快速切割，止血为先。宾夕法尼亚中央铁路公司破产时，数百亿的资产重组，高盛主导操盘，核心逻辑也无非如此。”

“如果只是按部就班走这个流程，”

朱利安撇撇嘴，脸上露出一丝混合著戏谑与不屑的神情。

“那我今天何必把你们几位从纽约请到这比弗利山来？随便找个二三流的团队就能操作了。我要的，不是‘处理’，是‘点化’。”

“行了，朱利安，别卖关子了。”

“还是学长懂我。”

朱利安嘴角的弧度加深，充满自信与挑战意味的笑容。

“好吧，既然观众到齐，灯光就位是时候，给各位展示一下，什么叫做金融工程的骚操作了。

顺便，今天就把几件大事，一并办了。”

他转身，走到套房角落早已架好的一块白色书写板前，拿起一支黑色马克笔，在白板正中央，用力写下了三个醒目的字母：

spv

“特殊目的载体（special purpose vehicle）。破产风险隔离的专属工具。”

朱利安用笔尖点了点这三个字母，声音清晰。

“我会注册一家全新的、完全独立的公司，就叫‘西部金融公司’吧。

然后，将西部银行资产负债表上所有的不良资产——违约的房贷、车贷、变成废纸的投资凭证、难以追索的债权——全部打包，整体注入这个spv。

完成这一步，西部银行，哦不，即将重生的长城国民银行，其资产负债表瞬间就会变得‘干净’许多，释放出宝贵的资本和信贷空间。”

“这个‘西部金融’持有的资产包，最终不还是要低价卖掉，甚至破产清算？”

汇丰的菲利普皱起眉头，不解道。

“本质上，还是将亏损资产剥离出去，等待处理。这似乎并无新意。”

“菲利普，我的朋友，你的问题非常好，直指核心。”

朱利安仿佛就在等他这句话，眼中闪过一丝鱼儿上钩般的亮光，

“那么接下来，请看”

他手腕转动，在“spv”的旁边，流畅地写下了另一组缩写：

abs (asset-backed securitization)

“资产证券化。”

朱利安用笔尖重重敲了敲白板，发出清脆的“笃笃”声，语气陡然变得激昂，如同在宣布一项伟大的发明。

“我们不急于将这个资产包贱卖！我们要做的，是聘请最顶尖的评估机构，对这个庞大的、看似有毒的资产包，进行精细化拆分、重新评估与现金流预测。

然后，以它为基础资产，发行一系列分层级、不同风险收益特征的债券！”

“证券化？用这些不良资产？”

菲利普的声音提高了八度，带着难以置信。

“风险评级会低到泥土里！谁会买这种债券？汇丰绝不可能接手这种这种毒资产！”

“你看，又急。”

朱利安白了他一眼，转向温伯格和米尔肯，语气带着引导，

“约翰，迈克尔，你们觉得呢？直接叫‘不良资产债券’，市场肯定扭头就走。

但我们是不是可以给它稍微‘包装’一下，换个更专业、更中性的名字？”

他在abs前面，又加上了“ing loan）的标注。

“不良贷款支持证券（npl abs）。”

温伯格低声重复，灰蓝色的眼睛开始快速转动，大脑显然在超负荷计算各种可能性。

“名字本身不是问题。关键是如何让市场相信，这些‘不良’资产，在未来能够产生足够的现金流来覆盖债券本息？

这需要对底层资产进行极度精细的筛选、分类和现金流建模，风险定价是门艺术，更是赌博。”

“这正是我们需要德勤，以及我银河资本团队的地方。”

朱利安肯定道，他随即在白板上画了一个立体的圆柱体，然后用横线将其切分成自上而下的三块。

“西部银行是零售银行，其不良资产中，房贷、车贷等抵押贷款占比较高，这些资产有底层抵押物，并非完全血本无归。

mbs债券、深度下跌的股票、有违约风险的市政债在特定条件下，都有价值回升或部分回收的可能。关键在于对未来现金流的合理预测与结构化分级。”

他用笔尖指著最上层的一块：

“优先层（senior tranche）：享有最先偿付权，预期收益率稳定但相对较低。

这部分，可以卖给追求绝对安全、稳定回报的养老基金、大学捐赠基金、大型保险资管。告诉他们，这是经过严格结构化、风险极低的产品。”

笔尖移到中间层：

“中间层（mezzanine tranche）：风险与收益适中，偿付顺序次于优先层。这部分，目标客户是商业银行、保险公司的自营投资部门，他们能承受一定波动，以换取更高收益。”

最后，笔尖落在最底层，也

这部分，由我们新成立的‘西部金融’spv自己持有，或者吸引最高风险偏好的对冲基金参与。我们自担最大的风险，彰显信心，同时也锁定最大的潜在上行收益。”

“砰！”

“你他妈的这脑子到底怎么长的？！这简直是天才的资产剥离与价值重生方案！

传统上，企业遇到这种烂账，只能打骨折卖给秃鹫基金，认亏出局。

但你这个npl abs结构——第一，完美实现了风险隔离，救活了主体银行；第二，不是简单认亏，而是把‘不良资产’重新包装、分级，变成了可以产生新利润的金融产品！

甚至可能赚得比直接卖掉更多！第三，给了市场一个清晰、透明、可定价的退出和投资渠道！

朱利安，你这不只是解套，你这是点石成金，是金融炼金术！”

“学长过奖了，都是基操而已。”

朱利安笑着摆摆手，但眼中的自得却掩饰不住。